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零距离：从“大国重器”到“开发利器”

考察团一行深入徐工矿机智能制造基地，近距离观摩了徐工成套露天矿山机械生产流程。车间内，智能化设备高效运转，机器人精准作业，数字化管理系统实时监控生产各环节，严谨的质量管控体系与先进的制造工艺，直观展现了徐工“精益制造”的硬核实力。设备展示区，矿挖、矿车、电铲等系列成套矿山装备整齐列阵，覆盖了“穿孔、采装、运输、排土”工艺流程，满足各类工况作业需求。

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端到端：无人驾驶集群作业成熟稳定

活动现场，无人驾驶集群作业赢得高度赞赏。随着指令下达，遥控矿挖、无人矿车、装载机多台设备协同联动，精准完成挖掘、转运、装卸等一系列作业。此前在内蒙古伊敏矿，徐工已经和华能集团合作，依托高精度定位、环境智能感知、协同调度算法等核心技术，全面落地全球首批纯绿电、真无人设备应用场景，实现矿卡与多机型智能混编作业，构建了从设备智能到系统协同、从单点应用到全场景覆盖的解决方案。

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面对面：共话矿山安全与智能化未来

座谈会上，徐工矿山机械事业部总经理任大明围绕矿山安全、绿色智慧、技术创新与开放合作，清晰阐述了徐工的发展路径，充分展现出徐工提供全场景、全周期的解决方案的实力。地质研究和电力建设企业专家分别做了主题分享。徐工机械副总裁孟文在大会总结发言中表示，徐工愿与中国安全产业协会、全国矿山企业携手，共建技术创新联盟、共推行业标准制定、共筑安全发展防线、共拓绿色智慧新局。

此次交流不仅是技术与产品的展示，更是一场关于“安全与效益共生”的深度对话。作为矿山装备“国家队”，全球零碳智慧矿山解决方案的开拓者，徐工矿机将持续以自主创新为笔，在“十五五”的画卷上，与行业伙伴共绘更安全、更绿色、更智慧的矿山新未来。

顾家家居营收98.01亿元，同比增长10.02%，净利润10.21亿元，增长13.89%，扣非净利润9亿，增长15.26%。

梦百合营收43.16亿元，增长9.35%，净利润1.15亿元，大幅增长117.82%，扣非净利润1.1亿元，增长96.41%。

喜临门营收40.21亿元，微增1.59%，净利润2.66亿元，增长14.04%，扣非净利润2.6亿元，增长16.45%。

慕思营收24.78亿元，同比下降5.76%，净利润3.58亿元，下降4.14%，扣非净利润2.85亿元，下降20.97%。

尤其值得注意的是扣非净利润指标：慕思同比下降20.97%，而梦百合、喜临门和顾家家居分别增长96.41%、16.45%、15.26%。慕思成为其中唯一业绩下滑的企业。

02 产品结构，床垫增长难抵配套下滑

慕思的核心产品床垫上半年收入12.56亿元，同比增长1.25%，毛利率提升至63.55%，仍保持较高水平。

然而，床架、沙发、床品等配套品类收入均出现10%以上的下滑。这种“一增多降”的产品结构表明，在消费谨慎的环境中，消费者可能更倾向于购买核心睡眠产品，而减少配套产品的购置。

这对以“健康睡眠系统”为产品理念的慕思造成了较大影响。值得注意的是，慕思的营收利润双降还是在国补的助力下出现的——据慕思官网信息，上半年公司国补相关营业收入超3亿元。

03 消费者投诉，产品质量与售后服务待提升

消费者的反馈从某种程度上反映了慕思产品力的变化。在12315消费者投诉公示平台上，有多起关于慕思的投诉记录。

2025年9月，消费者孔某反映其现场购买产品后，慕思可能“不履行自己明示或与消费者约定的三包义务问题”。

2025年9月，消费者潘某投诉慕思V6存在“产品掺杂掺假、以假充真、以次充好问题”，要求更换。

2024年8月，消费者余某和张某分别投诉慕思存在“以假充真、以次充好”和“经营者拒不履行合同约定问题”。

这些投诉虽然最终处理结果不一，但一定程度上反映了慕思在产品质量控制和售后服务方面可能存在改进空间。

04渠道表现：线上线下双双承压

慕思的渠道表现同样不容乐观。2025年上半年，公司电商收入为4.71亿元，同比下降14.07%；毛利率51.22%，同比下降1.63个百分点。

公司解释称，电商毛利率下降系平台收入结构变化影响，天猫等高毛利平台营收下降，抖音、亚马逊、沃尔玛等平台营收增长较快。线下渠道也在进行调整，截至上半年末，慕思通过经销渠道开拓线下专卖店约5300个，较之去年底时的约5400个减少了100个。

同时，慕思上半年的合同负债也较去年末下降了0.73%。公司表示，这主要系本期预收经销商货款减少所致。上半年公司经销渠道收入为18.6亿元，同比下降2.79%。

05 战略布局：出海与AI的双重挑战

慕思在应对市场挑战时，选择了出海与AI作为两大战略方向，然而这两大战略均面临不同程度的挑战。

在出海方面，慕思的进程相对缓慢。2025年上半年，公司境外收入1.09亿元，虽然同比增长73.97%，但仅占总营收的4.40%。这一数据与同行形成鲜明对比：梦百合境外收入占比高达79.2%，喜临门国际业务占比也达到约24%，凸显出慕思在国际化布局上的明显滞后。

慕思的海外业务主要通过品牌出海和跨境电商双路径推进。品牌出海重点围绕东南亚五国市场，目前在新加坡、越南、印度尼西亚等地的业务正在逐步推进；线上渠道则通过入驻Wayfair、亚马逊、沃尔玛等跨境电商平台来实现。数据显示，公司跨境电商上半年营收同比增长91.88%，亚马逊、沃尔玛等平台增长较快。然而，这种高增长是建立在较低基数基础上的，难以掩盖其全球市场拓展缓慢、竞争力不足的实质问题。

在AI战略方面，2025年被公司定为"AI战略深耕之年"。上半年AI产品收入达1.21亿元，同比增长超3倍，成为业绩报告中的一大亮点。但深入分析投入结构后发现，慕思在研发上的投入相对保守：上半年研发费用仅9989万元，同比微增2.2%，占营收比重4.03%；相比之下，销售费用却高达6.65亿元，占营收比重26.85%。

这种"重营销、轻研发"的资源分配模式，使得AI产品营收占比仅4.9%，短期内难以成为拉动业绩的核心引擎。同时，出海业务虽然增速亮眼，但相较于梦百合、喜临门等已经建立成熟海外布局的竞争对手，慕思的国际化进程仍处于起步阶段。

两大战略的共同困境在于：都需要长期持续的资金投入和市场培育，但公司当前的资源分配和战略执行力似乎还不足以支撑其快速突破。如何在保持国内市场地位的同时，有效推进AI技术创新和海外市场拓展，将是慕思未来面临的重要课题。

06行业环境与未来展望

家居行业整体面临挑战。根据搜狐家居不完全统计数据，2025年上半年仅有21家上市家居企业实现营收净利双增，近半企业营收净利均下滑，31家出现净利亏损。

在各细分领域中，软体家居、成品家具、家纺等保持相对积极增长态势。这些领域的企业通常拥有直接触达用户的能力和更灵活的零售渠道，产品设计及科技、健康属性强的高端品牌，更容易抓住消费升级的客群。

尽管上半年业绩下滑，慕思仍保持较高的盈利能力，毛利率51.9%，高于梦百合的39.21%和喜临门的36.3%，显示品牌溢价能力仍然存在。公司宣布每10股派现4.5元（含税）的分红方案，分红总额约占扣非净利润的68.3%，也显示了对现金流管理的信心。

展望未来，慕思正处于渠道优化、海外拓展和智能化转型的关键阶段。公司需要平衡短期业绩压力与长期战略投入，加大研发创新力度，提升产品竞争力，同时加快海外市场布局步伐。

行业调整期也是企业苦练内功、布局未来的时机。慕思能否借助此次调整实现转型升级，很大程度上取决于其能否准确把握市场变化趋势，优化产品结构，提升运营效率，在保持高端品牌定位的同时，开拓更广阔的市场空间。

让人好奇的是，从目前披露的信息来看，华为乾崑智驾、宁德时代电池、高通旗舰芯片这一“中国顶配三件套”，都将出现在首款车型上。

其实，这场官宣并非毫无征兆。

时间倒回2024年6月，奇瑞与捷豹路虎签署战略合作意向书，宣布将FREELANDER神行者从单一车型升级为独立品牌。

那时很多人还没意识到这意味着什么——毕竟在合资汽车历史上，“外方出技术、中方出市场”的剧本已经上演了几十年。

但这一次，剧本被改写了。

根据最新消息，神行者首款新车将基于奇瑞自主研发的E0X原生纯电平台打造，支持纯电和增程双动力路线，并采用800V高压架构，可实现12分钟补能500公里的快充能力。

换句话说，以前自主品牌用合资的技术，现在合资用自主的技术，是不是倒反天罡？

还有更离谱的，智能化层面，新车将首搭最新一代华为乾崑智驾系统，配合高通骁龙旗舰级座舱芯片。

这意味着它在智能驾驶和座舱体验上，将直接对标目前市面上最强的智能电动车。

而动力电池则来自宁德时代。生产则由，奇瑞捷豹路虎常熟工厂负责。

一位业内人士评价说：“其他合资品牌说的是‘德国品质、中国智慧’，但本质上还是德国平台、中国生产。神行者不一样，它用的是中国的平台、中国的供应链、中国的智能技术，再加上捷豹路虎的设计和调校。”

有消息称，这款车还将销往欧洲和北美，让万里之外的路虎老家，也能感受到来自中国新能源智能汽车的魅力。

不知那帮老外在看到基于奇瑞平台打造的路虎，会是一种什么感觉。

官博：

“《红色沙漠》全球累计销量达到三百万份，再次感谢每一位踏上帕卫尔大陆、与我们一同展开冒险旅程的玩家。我们会持续倾听大家的声音，认真打磨与优化游戏体验，努力让每一位玩家都能在帕卫尔找到属于自己的节奏与故事。”

《红色沙漠》于3月20日发售，距今才四天时间，这个成绩还是相当可以的。游戏目前在Steam上总体评价已经回暖，呈现多半好评，英文区甚至特别好评，但简体中文评价仍褒贬不一。

《红色沙漠》自2019年公开，开发时长约6-7年，成本据韩媒报导高达约2000亿韩元（约1.33亿美元）。

最新更新已针对键盘与鼠标操作进行最佳化，改善操控回应问题，同时加入多项便利性调整，包括新增仓库系统、降低部分难度、增加快速移动点等内容，市场与玩家社群的评价也逐渐回暖，Pearl Abyss公司股价跌幅亦随之小幅回升。